Dades clau i rebuig dels minoritaris
El Sabadell va informar que només l’1,1 % del capital social prové d’accionistes-clients del banc que han acceptat l’oferta. Pel que fa als accionistes que tenen els seus títols dipositats al mateix banc, amb prou feines un 2,8 % han acceptat l’OPA.
En contrast, prop d’un 29,7 % d’aquests clients-accionistes van rebutjar l’oferta. L’asseguradora Zurich, amb aproximadament un 5 % del capital, també es va negar a sumar-se a l’oferta. En total, s’estima que el rebuig podria fregar entre el 34 i el 44 % del capital social del Sabadell.
Atès aquest baix nivell de suport, BBVA no aconsegueix assolir el llindar del 50 % de drets de vot que havia fixat com a condició per considerar l’operació reeixida.
Què passa ara? Segona OPA obligatòria
Segons la normativa espanyola aplicable a aquestes ofertes, si el BBVA aconsegueix una acceptació superior al 30 % però no arriba al 50 %, estaria obligat a llançar una segona OPA, aquesta vegada en efectiu, per intentar aconseguir el control total del Sabadell.
Aquest escenari depèn completament del percentatge final que el BBVA aconsegueixi reunir, ja que, si no supera aquest mínim del 30 %, l’operació quedaria definitivament estancada.
Rol de la CNMV i controvèrsia sobre el preu
L’organisme supervisor, la CNMV, juga un paper decisiu en aquesta fase. Si es produeix la segona OPA, serà la CNMV qui haurà de fixar el preu equitatiu d’aquesta nova oferta, que no podrà ser inferior al més alt que hagi pagat el BBVA fins ara.
Precisament, la CNMV afronta ara fortes pressions: inversors, fons i despatxos jurídics ja amenacen amb presentar demandes si consideren que la metodologia de fixació del preu és injusta o arbitrària.
La dicotomia central és si aquesta valoració s’ha de referir a la cotització en el tancament del termini d’acceptació o bé en el moment de liquidació de l’OPA.
La CNMV ha advertit que qualsevol pronunciament previ sobre aquest preu s’ha de considerar especulatiu fins que es publiquin els criteris corresponents.
Reaccions dels implicats
Des del Sabadell, ja s’anticipava un rebuig majoritari: el seu consell havia advertit que molts accionistes no acudirien a l’oferta, i recomanava no acceptar-la.
Per la seva banda, el BBVA ha defensat que, en cas d’una segona oferta, mantindria el mateix preu que l’actual, sense recórrer a una ampliació de capital.
Els mercats reaccionen amb nerviosisme: la prima que oferia el BBVA sobre la cotització del Sabadell s’ha reduït dràsticament, cosa que afegeix incertesa al resultat final.
